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  作为北交所智能制作范畴的代表性企业之一，美德乐(920119.BJ)近期取得开源证券初次掩盖并给予“增持”评级。这家国家级专精特新“小伟人”企业，凭仗在高精度智能运送体系范畴的技能堆集和商场先发优势，正深度获益于新能源电池与轿车零部件双轮驱动的职业高景气，一起活跃拓宽磁驱运送及固态电池产线相关使用，继续探究新的事务增加点。

  技能实力是美德乐安身商场的根基。公司自主研制的高速智控轮运送体系填补了国内外空白，最大负载30kg，最高运送速度150m/min，最大加速度1G，定位精度±0.02mm，完美适配电芯等高精细物料的传输需求。此外，美德乐还把握了磁驱运送技能和混合动力运送体系，其间磁驱运送体系最大负载30kg，最高运送速度300m/min，最大加速度5G，定位精度±0.01mm，具有无触摸、高洁净的特色，可满意新能源、电子、医疗等顶级制作场景对运送体系的苛刻要求。混合动力运送体系则最大负载30kg，最高运送速度180m/min，最大加速度2G，定位精度±0.02mm，兼具高速度、高精度与低能耗等归纳优势。到2025年上半年，公司磁驱及混合动力产品已开端向先导智能、海目星、联赢激光等头部客户推行。据MIR睿工业数据，2023年我国磁悬浮柔性运送线亿元，美德乐有望在这一高增加赛道中抢占先机。

  从下流需求看，美德乐深度绑定了新能源电池与轿车零部件范畴的头部企业。2025年，比亚迪为公司榜首大客户，先导智能、海目星、今日世界等头部企业也是其重要客户。公司产品掩盖电芯加工、安装、注液、化成、检测、分容以及电池模组和PACK加工等新能源电池出产的首要工序，并已使用于软包电池、圆柱电池、方形电池、刀片电池、固态电池等各类电池出产;在轿车零部件范畴，公司产品已使用于电机定转子、电驱总成、发动机、变速箱、电子操控单元等轿车中心零部件出产中。

  财政体现上，美德乐相同可圈可点。2025年全年完成运营收入13.69亿元，同比增加20.31%;归母净利润2.71亿元，同比增加28.74%。公司毛利率提升至36.09%，净利率到达19.91%，在可比公司中坚持顶配水平。2025年期间费用率11.3%，研制费用率提升至5.31%。2022年至2026年一季度，公司运营净现金流继续为正，2025年到达2.11亿元，运营质量厚实。

  依据财政猜测，美德乐2026年至2028年运营收入将别离到达19.19亿元、23.13亿元和26.11亿元，对应归母纯利润是3.30亿元、4.22亿元和4.83亿元，每股盈余别离为3.27元、4.18元和4.79元。以当时股价核算，未来三年的动态市盈率别离约为16.6倍、13.0倍和11.3倍。

  与同职业可比公司比较，这一估值水平具有显着优势。现在，怡合达、博众精工、先导智能、宏工科技等可比公司2026年平均市盈率约为35.0倍。美德乐16.6倍的估值远低于职业均值，而从盈余才能看，美德乐的净利率继续抢先同行，应收账款周转率也高于可比公司中等水准，显示出杰出的运营功率和盈余质量。